爱游戏- 爱游戏体育- AYX体育官方网站聚焦丨冰雪经济中的公募“基因”

2025-11-22 10:48:26

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　　冰雪经济融合体育、旅游、文化等众多优质民生产业，已成为全球经济重要增长点。在海外市场，冰雪经济处于融合经济中的相对先行地位，表现抢眼且韧性十足。国内市场，随着北京冬奥会和哈尔滨亚冬会的成功举办，冰雪产业迎来了前所未有的发展机遇。《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》调研预测，中国冰雪产业规模将于2025年末突破万亿元大关，达到10053亿元，较2020年的5300亿元增长89.7%，年均复合增长率达13.7%。

　　公募基金作为中国资本市场最重要的机构投资者之一，其资产配置行为对产业发展具有显著的引导作用。截至2024年底，我国公募基金总规模达32.77万亿元，其中冰雪经济相关基金规模约9800亿元，占比2.99%。这一配置比例虽仍处于较低水平，但呈现出明显的上升趋势（2021—2024年复合增长率为18.3%）。现代投资组合理论强调通过资产分散化降低非系统性风险。在冰雪经济领域，公募基金具备典型的配置相悖逻辑：一方面，冰雪产业2020至2025年营收复合增长率为15.6%，为公募资金提供了超额收益机会；另一方面，冰雪产业的政策依赖性和季节周期性增加了投资风险，其产业Sharpe比率相对较低，基金经理基于行为金融学视角，对冰雪经济的配置可能受到追逐热点和过度自信等投资心理偏差的影响，难以精准通过风险控制获取超额收益。因此，公募基金在冰雪产业中的配置策略应当更周全。

　　公募基金在股票投资方面，主要关注冰雪经济产业链中具备高成长性、高盈利潜力的企业。针对上述企业进行子行业配置和个股精选，优先配置冰雪旅游、冰雪运动、冰雪装备等关键子行业，重点关注冰雪资源禀赋突出、运营能力强的龙头企业；选择具备冰雪经济属性的优质上市公司，关注其冰雪业务的营收占比、盈利能力和市场占有率等关键指标；在符合监管规定的前提下，适度配置与冰雪经济相关的存托凭证，同步获取海外冰雪经济企业的投资机会。

　　具体而言，一是政策力度与基金配置比例呈正相关，政策支持是推动冰雪经济发展的关键驱动力。2024年12月12日，吉林省宣布设立10亿元的冰雪产业引导投资基金，并统筹各类财政资金专项支持冰雪经济5亿元。这一政策的出台，为冰雪经济相关企业提供了明确的资金支持信号，增强了市场信心。随后，2025年6月30日，冰雪经济相关上市公司如长白山和大连圣亚的基金配置比例有所上升，表明政策力度的增强对基金配置具有正向引导作用。

　　二是政策推动冰雪经济产业链发展，吸引基金关注。政策不仅在资金层面支持冰雪经济，还在产业链发展方面发挥重要作用。例如，2024年11月发布的《国务院办公厅关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出“以冰雪运动为引领，带动冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游等全产业链发展”。这一政策促使基金开始关注冰雪经济的多样化投资机会，如冰雪旅游、冰雪装备制造、冰雪赛事等。以冰山冷热为例，该公司因参与多个冰雪场馆建设项目，2024年收入达到66.34亿元，成为基金配置的重点标的之一。

　　四是政策对冰雪经济的长期影响。政策支持不仅影响短期的基金配置行为，还对冰雪经济的长期发展起到关键作用。国务院提出2027年和2030年冰雪经济总规模目标分别为1.2万亿元和1.5万亿元，这一长期目标为基金提供了明确的投资方向和增长预期，促使基金在冰雪经济领域进行长期布局。例如，携程旅行作为OTA平台，受益于冰雪旅游消费的增长，2024年营业收入达533亿元，显示出政策支持下冰雪产业相关企业的市场潜力。

　　五是地方政策与基金配置的互动。地方政策的出台对基金配置也有重要影响。例如，黑龙江省在2024年12月16日发布的《黑龙江省支持冰雪经济发展若干政策措施》中，提出“要丰富冰雪运动场地供给，鼓励市场主体投资建设滑冰馆、滑雪场等冰雪运动场馆设施”。这一政策为冰雪经济相关企业提供了明确的市场准入和发展路径，吸引了配置基金的兴趣。例如，大连圣亚旗下的哈尔滨极地公园是哈尔滨国际冰雪节的重要组成部分，其冰雪旅游业务布局完善，促使大连圣亚成为基金配置的热门标的。

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